7. 股市研究¶
7.1. 什么是股票基本面？¶
我们每天都会听到“基本面”这个词。 分析师，高管和投资者每天都出现在CNBC，讨论股票基本面。 基金经理总是谈论这种或那种股票具有强大的基本面。 一些交易员宣称基本面不重要，投资者应该依赖股票的“技术”优势。
7.1.1. 股票基本面的基本原理¶
广义的角度看，基本面分析查看除股票本身的交易模式之外的数据，这些数据会影响股票的价格或感知价值。 顾名思义，了解基础知识。
与其表亲，技术分析不同，技术分析仅关注股票的交易和历史价格，基本面分析侧重于创建公司肖像，确定股票价值，以及根据该信息买入或卖出股票。
评估公司基本面的指标包括：
- 现金流
- 资产收益率
- 保守的资产负债率
- 为未来增长提供资金的利润留存记录
- 资本管理的合理性，实现股东收益和回报的最大化
把股市想象成一个购物中心。 股票是零售店的待售商品。 技术分析忽略待售商品，密切关注人群，作为股票购买指南。 如果技术分析师注意到购物者聚集在PC商店，将尽可能多购买PC，认为不断增长的需求将推高PC价格。
7.1.2. 基本面分析方法¶
基本面分析师有更加稳重的方法。目光仅限于购物中心的产品。购物者被认为是不可靠，情绪化的群体，没有透露出商品的真正价值。基本面分析师在寻求最佳交易的商店中缓慢行动。一旦人群从PC上移开，他们将仔细查看那些被忽视的商品。
基本面分析师会试图确定剥离到硬盘，存储卡，显示器和键盘的PC的部件价值。在股票市场中，类似于计算公司账面价值或清算价格。
基本面分析师也密切关注PC的质量。它会持续一段时间，还是在一年内崩溃？基本面分析师将仔细研究规范，仔细检查制造商的保修，并咨询消费者报告。同样，股票分析师检查公司的资产负债表来查财务稳定性。
基础分析师会尝试了解PC的性能，例如处理能力，内存或图像分辨率。就像从公司损益表中确定的预测收益和股息。
最后，基本面分析师汇总所有数据，给出一个内在价值，或独立于当前销售价格的价值。如果销售价格低于内在价值，基本面投资者将购买PC。如果没有，他们要么出售已拥有的PC，要么等待价格下跌再购买。
7.1.3. 良好的基本面不等于利润¶
进行基本面分析需要付出很多努力。但可以说，这是其吸引力的来源。通过深入研究公司的财务报表并评估其未来前景，投资者可以充分了解股票价格何时出错。尽职尽责的投资者能发现市场的错误并赚钱。基于内在的长期价值购买公司股票，可以保护投资者免受日常市场波动的危害。
然而，基本面分析表明股票被低估的事实，并不保证会在短期内以其内在价值进行交易。事情并非如此简单。真正的股价行为对几乎每一只股票持有无情地质疑，即使独立投资者也开始怀疑基本面分析的优点。没有神奇的公式能找出内在价值。
当股票市场蓬勃发展时，投资者很容易欺骗自己认为自己有挑选优胜者的诀窍。当市场下跌且前景不明朗时，投资者不能依赖运气。实际上需要知道自己在做什么。
底线要点
投资者要做很多事情来了解基本面。 投资者卷起袖子应对基本面分析术语，工具和技术，更有信心运用财务信息，会成为更好的选股者。 至少当有人推荐强劲基本面股票时，投资者可以更好地了解其中含义。
7.2. 购买股票需要知道的的五件事情¶
投资很容易，投资成功很难。 统计数据显示，大多数散户投资者，不是投资专业人士，每年都会亏钱。 有多种原因，一个原因是有投资之外的事业的投资者理解的：没有时间研究大量的股票，没有一个研究团队帮助完成这项重大任务。
经过少量研究后进行的投资往往会造成损失，这是坏消息。 好消息是尽管购买股票的理想方式是大量研究，可以通过查看一些指导书来减少研究时间。
7.2.1. 他们做什么¶
吉姆克莱默在“Real Money”书中建议投资者永远不要买股票，除非对如何赚钱有详尽了解。 他们制造什么？ 提供什么样服务？ 在哪些国家经营？ 旗舰产品是什么？如何销售？ 是他们领域的领导者吗？ 将此视为第一次约会。 如果你不知道他们是谁，可能不会和别人约会。 如果这样做，会遇到麻烦。
这些信息很容易找到。 使用搜索引擎访问公司网站。 如克莱默建议的那样，找一位家庭成员向他们说你的潜在投资。 如果能回答他们的问题，你就足够了解。
7.2.2. 价格/收益比率¶
想象一下，找到了可以帮助你进行投资的人。你采访了两人。一个有很长的历史，让人们赚了很多钱。你朋友看到了这人的巨大回报，你找不到任何理由为什么不应该信任他的投资资金。他告诉你，为你赚的每一块钱，他将保留40美分，剩下60美分。另一个人刚开始从事这项业务。经验很少，虽然看起来很有希望，但没有太多的成功记录。这个家伙的优势在于更便宜。只想为他赚的每一美元保留20美分 - 但如果他没有像第一人那样赚到那么多美元呢？
如果了解此示例，则了解市盈率或市盈率。如果注意到公司的市盈率为20，投资者为每1美元收益支付20美元。看起来很昂贵，如果公司发展迅速则不贵。
比较当前市场价格与过去四个季度的累计收益，可以得到市盈率。将此数字与您正在研究的公司类似的其他公司进行比较。如果该公司的市盈率高于其他类似公司，那最好有理由解释。如果市盈率较低但增长迅速，这是一项值得关注的投资。
7.2.3. Beta¶
Beta似乎难理解，事实并非如此。可以在股票数据提供商（如雅虎或谷歌）的市盈率同一页面上找到。 Beta衡量公司股票过去五年的波动性，喜怒无常的情绪。将标准普尔500指数视为心理稳定的支柱。如果公司在五年期间的价值下跌或涨幅超过标准普尔指数，那么beta值更高。任何高于1的都是高beta（更高的风险），任何低于1的都是低beta（风险较低）。 （Beta说的是价格风险，但它对基本面风险因素的评价是多少？）
必须密切关注高beta股票，虽然有可能为你赚很多钱，但也有可能带走钱。较低的beta意味着股票对标准普尔500指数的走势不会像其他股票那样做出反应。称为防御性股票，资金更安全。不会在很短的时间内赚到那么多，但也不必每天都看。
7.2.4. 股利¶
如果没有时间每天观察市场，并且希望股票在没有关注的情况下赚钱，那就看股息。 股息像储蓄账户的利息一样。 无论股票价格如何，都可以获得报酬。 高质量股票的股息率为6％或以上并非闻所未闻。 购买股票之前，先寻找股息率。 如果只是想将资金投入市场，那就投资股息高的股票。
7.2.5. 图¶
学习阅读图是需要时间的技能，基本的图表阅读需要很少的技巧。 投资图从左下角开始，到右上角结束，这是好事。 如果图向下，请远离，不要试图找出原因。 有数以千计的股票供选择，不会选择亏损的股票。 如果真的相信这只股票，请将其放在观察名单，稍后再回来查看。 很多人相信投资那些看起来很可怕的股票，他们有研究时间和资源。而你可能没有。
底线要点
没有什么能取代详尽的研究。 保护资产的关键方法是利用股息，寻找有成功记录的股票来长期投资。 除非有时间，否则避免或尽少采取有风险和激进的交易策略。
7.3. 部门分类¶
7.3.1. 什么是行业分类？¶
行业分类是基金或投资组合中的行业组合，表示为投资组合百分比。 行业名称因基金的投资标准和总体目标而异。
7.3.2. 了解行业分类¶
基金分析的行业分类，帮助投资者查看基金的投资分配。行业投资是影响基金投资的重要因素。基金可能针对特定行业，寻求各行业的多元化，或者存在来自广泛投资的行业差异。行业基金向指定行业分配100％资金。
一些基金对行业投资有所限制。基金经理使用行业分析来排除特定投资。通常发生在以环境，社会和治理为重点的资金上。这些基金排除烟草等微观行业。
基金公司定期在市场材料中提供行业报告。行业分类代表基金资产的行业分配，按月或按季度进行。有些基金甚至每天在基金网站上报告行业分类。
7.3.3. GICS行业¶
行业是一个广泛的分类。 每个行业，还可以进一步划分许多子行业。 全球行业分类标准称为GICS，是定义行业分类的主要金融行业标准。
全球行业分类标准由指数提供商MSCI和标准普尔制定。 层次结构从11个行业开始，进一步划分为24个行业，68个行业和157个子行业。遵循一种编码系统，该系统将每个分组的代码分配给市场上公开交易的公司。 GICS编码系统集成在整个行业中，允许通过金融技术进行详细的报告和库存筛选。
用于行业分类报告的11个广泛的GICS行业包括：
- 能源
- 材料
- 工业
- 非必需消费品
- 必需消费品
- 医疗服务
- 金融
- 信息技术
- 电信业务
- 公用事业
- 房地产
7.3.4. 多元化和行业¶
多元化股票投资组合持有大多数（如果不是全部）GICS行业的股票。 股票行业多元化，有助于缓解因特定行业或公司的因素而导致的非系统性风险。
寻求投资单一行业增长前景的投资者使用行业指数。 投资公司提供被动指数基金，旨在复制11个GICS行业中的每一个。 Vanguard信息技术指数基金是被动管理的共同基金的例子，该基金旨在复制MSCI美国可投资市场信息技术指数的持有量。 通过交易所交易基金Vanguard Information Technology ETF向投资者提供该策略。
7.4. 如何分析公司的财务状况¶
为了理解和评估公司，投资者须考虑其财务状况。幸运的是，通过查看财务报表对公司进行财务分析并不困难。
如果您从银行借钱，须列出所有重要资产的价值，所有重大负债。银行使用此信息来评估您的财务状况的强弱;会查看资产的质量，例如您的汽车和房屋，并对其进行保守估价。银行还确保所有负债（如抵押贷款和信用卡债务）适当披露和充分估值。所有资产的总价值减去所有负债的总价值，即可得出您的净资产或权益。
评估上市公司的财务状况非常相似，除了投资者需要采取另一步骤，考虑与市场价值相关的财务状况。我们来看看。
7.4.1. 从资产负债表开始¶
与您的财务状况一样，公司财务状况由其资产和负债定义。 公司财务状况还包括股东权益。 这些信息在资产负债表中提交给股东。
假设我们正在审查虚构的上市零售商The Outlet的财务报表，评估其财务状况。 我们审查公司的年度报告，该报告可以从公司网站下载。 资产负债表的标准格式是资产，其次是负债，然后是股东权益。
7.4.2. 流动资产和负债¶
资产和负债分为流动和非流动项目。流动资产或流动负债是指预期寿命少于12个月的资产或负债。假设The Outlet在2018年12月31日报告的库存预计在下一年内出售，库存水平下降，现金额上升。
与大多数零售商一样，The Outlet的库存占现有资产的很大一部分，应仔细检查。由于库存需要占用宝贵的资本进行投资，公司尝试在给定销售水平下最小化库存价值，或者最大化给定库存水平的销售水平。如果The Outlet看到库存价值下降20％，同时销售额比去年增长23％，表明他们在较好地管理库存。对公司的经营现金流做出了积极贡献。
流动负债是公司在来年须支付的债务，包括对供应商，员工，税务局和短期融资提供者的现有（或累计）债务。公司管理现金流确保到期时支付短期负债。
7.4.3. 流动比率¶
流动比率 - 即总流动资产除以总流动负债 - 分析师用来评估公司履行短期债务的能力。 可接受的流动比率因行业而异，不应低到表示即将破产，或高到表示现金，应收账款或库存不必要的累积。 与任何比率分析一样，当前比率的评估与以前相关。
7.4.4. 非流动资产和负债¶
非流动资产或负债是指预计寿命延长至下一年度的资产或负债。 对于The Outlet公司来说，最大的非流动资产可能是经营业务所需的房地产，工厂和设备。
长期负债与物业，厂房及设备租赁合约的债务以及其他借款有关。
7.4.5. 财务状况：账面价值¶
如果从资产中减去总负债，留下股东权益。 本质上是股东股份的账面值或会计价值。 由股东长时间贡献的资本，以及公司赚取和保留的利润组成，包括未支付给股东股息的利润部分。
7.4.6. 市价对帐面价值比率¶
将公司的市场价值与账面价值比较，投资者在一定程度上确定股票价格是否低于或高于其价格。 市价对帐面价值比率有缺点，仍是价值投资者的重要工具。 广泛的学术证据表明，市场价值与账面价值比率低的公司表现优于高比率的公司。 这是有道理的，市场价值与账面价值低的表明公司具有强大的财务状况。
通过相互比较来确定市价对帐面价值比率的高或低。 要了解The Outlet的市价对帐面价值比率是高还是低，需要与其他上市零售商比较。
底线要点
公司的财务告诉投资者其总体状况。 公司财务报表的财务分析-以及年度报告中的脚注-对于想要正确理解和评估公司的投资者至关重要。
7.5. 技术分析定义¶
7.5.1. 什么是技术分析？¶
技术分析是一门交易学科，用于评估投资，确认交易时机，分析从交易活动收集的统计趋势（如价格变动和交易量）。与评估证券内在价值的基本分析师不同，技术分析师专注于价格变动模式，交易信号和各种其他分析图工具来评估证券的优势或劣势。
技术分析用于有历史交易数据的任何证券。包括股票，期货，商品，固定收益，货币和其他证券。本教程会在示例中分析股票，但请记住，这些概念可以应用于任何类型的证券。技术分析在商品和外汇市场中更为普遍，交易商关注短期价格变动。
KEY TAKEAWAYS
- 技术分析是一门交易学科，用于评估投资并确认交易时机，分析图表上的价格趋势和模式。
- 技术分析师认为，证券以前的交易活动和价格变化是未来价格变动的重要指标。
- 技术分析与基本面分析形成对比，基本面分析侧重于财务状况而非历史价格模式或股票趋势。
7.5.2. 技术分析基础¶
技术分析最早由查尔斯陶氏和陶氏理论在19世纪后期引入。包括William P. Hamilton，Robert Rhea，Edson Gould和John Magee的几位研究人员为陶氏理论概念做出了贡献，帮助形成其基础。现代，技术分析发展到包括多年研究开发的数百种模式和信号。
技术分析师认为，交易活动和证券价格变动历史是证券未来价格变动的重要指标。可以使用独立于其他研究工作的技术分析，结合内在价值考虑的一些概念，大多数情况下，完全基于证券的统计图。市场技术人员协会（MTA）是技术分析师投资的最受欢迎的团体，特许市场技术人员（CMT）是高级技术分析师的流行认证。
7.5.3. 技术分析的基本假设¶
两种方法用于分析证券和做出投资决策：基本面分析和技术分析。
基本面分析涉及分析公司的财务报表以确定公正价值，技术分析假设证券的价格已经反映了所有公开信息，侧重于价格变动的统计分析。 技术分析通过寻找模式和趋势来理解价格趋势背后的市场情绪，而不是分析证券的基本面属性。
查尔斯陶氏发表了一系列讨论技术分析理论的评论。 包括两个基本假设，构成技术分析的框架。
- 市场是有效的，价值代表影响证券价格的因素，但是
- 市场价格变动并非纯粹随机，而是以可识别的模式和趋势发展，这种模式和趋势往往会重复
有效市场假设（EMH）实质上意味着在任何给定时间点，证券的市场价格准确反映所有可用信息，代表证券的真实公正价值。 该假设基于市场价格反映所有市场参与者的认知总和。 尽管认为是正确的，该假设也受证券的新闻公告的影响，对证券价格有短期或长期影响。技术分析只有在市场低效时才有效。
技术分析的第二个基本假设，价格变化不是随机的，技术分析师认为可以识别短期和长期的市场趋势，使市场交易者能够从基于趋势分析。
现在，技术分析基于三个主要假设：
- 1：市场涵盖一切。
- 许多专家批评技术分析，它只考虑价格变动而忽略了基本面因素。 技术分析师认为，公司的基本面，广泛的市场因素，市场心理所有因素已经包含在股票价格里。 无需在做出投资决策前单独考虑这些因素。 唯一剩下的就是对价格变动的分析，技术分析师视之为市场中股票供需关系。
- 2：价格按趋势变化。
- 技术分析师认为，价格以短期，中期和长期趋势发展。 股票价格延续过去的趋势，而不是不稳定地移动。 多数技术交易策略都基于这一假设。
- 3：历史会重演。
- 技术分析师认为，历史往往会重演。 价格变动的重复性归因于市场心理，市场心理是基于恐惧或兴奋等情绪而非常可预测的。 技术分析使用图模式来分析这些情绪以及随后的市场变动以了解趋势。 许多形式的技术分析使用了100多年，但仍然被认为是相关的，它们说明了价格变动中经常重复的模式。
如何使用技术分析 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ ^^^^^^
技术分析预测几乎所有可交易工具的价格变动，这些通常受供求关系影响，包括股票，债券，期货和货币对。有些人认为技术分析仅仅是对证券市场价格变动反映的供需力量的研究。技术分析适用于价格变化，一些分析师追踪的数字不仅仅是价格，例如交易量或持仓数据。
整个行业，研究人员为支持技术分析交易开发了数百种模式和信号。技术分析师还开发了多种类型的交易系统，以帮助预测和交易价格变动。一些指标主要侧重于确定当前的市场趋势，包括支撑和阻力区域，其他指标侧重于确定趋势的强度及延续的可能性。常用的技术指标和图模式包括趋势线，通道，移动平均线和动量指标。
技术分析师会研究以下类型的指标：
• 价格趋势 • 图模式 • 数量和动量指标 • 振荡 • 移动平均线 • 支撑和阻力水平
7.5.4. 技术分析与基本面分析的区别¶
基本面分析和技术分析，市场的主要思想流派，处于相反的两端。两种方法都用于研究和预测股价的未来趋势，像任何投资策略或哲学一样，都有拥护者和对手。
基本面分析是衡量股票内在价值来评估证券的方法。基本面分析师研究从整体经济和行业状况到公司财务状况和管理的一切。盈利，费用，资产和负债都是基本面分析的重要属性。
技术分析与基本面分析的不同之处在于股票的价格和交易量是唯一的输入。核心假设是所有已知的基本面属性都纳入价格；没有必要密切关注它们。技术分析师并不衡量证券内在价值，使用股票图来识别模式和趋势，这些模式和趋势表明股票将来会做什么。
7.5.5. 技术分析的局限性¶
技术分析合法性的主要障碍是有效市场假说的经济原则。根据EMH，市场价格已反映所有当前和过去的信息，没办法利用模式或错误定价来赚取额外的利润，或alpha。相信有效市场的经济学家和基本面分析师不认为历史价格和交易量数据中包含任何可操作的信息，历史不会重演；相反，价格随机变化。
对技术分析的第二个批评是，在某些情况下起作用，但仅仅因为构成了一种自我实现的预言。例如，许多技术交易者将止损订单低于某公司的200天移动平均线。如果大量交易商已经这样做并且股票达到这个价格，会有大量的卖单，推动股价下跌，确认交易商预期的变动。然后，其他交易者看到价格下跌，出售他们的头寸，加强趋势。这种短期抛售被认为是自我实现的，对资产价格从现在起几周或几个月的价格影响不大。总而言之，如果有足够的人使用相同的信号，可能会导致信号预告的运动，从长远来看，这一组交易者无法推动价格。