1. 股市基础¶

1.1. 股市¶

什么是股市？

股票市场是市场和交易所的集合，定期进行购买，出售和发行公开上市公司股票的活动。这些金融活动通过制度化的正式交易所，或者场外交易（OTC）市场进行，这些市场在一套明确的法规下运作。一个国家或地区可以有多个股票交易场所，允许股票和其他形式的证券交易。

虽然股票市场和证券交易所这两个术语可以互换使用，但后一个术语通常是前者的一个子集。如果有人说在股票市场进行交易，则意味着在一个（或多个）股票交易所购买和出售股票，股票交易所是整个股票市场的一部分。美国主要的证券交易所包括纽约证券交易所，纳斯达克，BATS，和芝加哥期权交易所（CBOE）。

虽然被称为股票市场，主要交易股票，但其他金融证券 - 如交易所交易基金（ETF），公司债券和基于股票，商品，货币和债券的衍生品 - 也在股票市场被交易。

1.1.1. 了解股市¶

虽然如今可以在线购买几乎所有商品，但每种商品通常有指定的实体市场。例如，人们开车到城郊和农场购买圣诞树，到当地木材市场购买木材，家居家具和装修材料，去沃尔玛等商店购买日常用品杂货。

这样的专用市场是买家和卖家会面，互动和交易的平台。由于市场参与者数量巨大，因此确保价格合理。如果整个城市只有一个圣诞树卖家，他可以自由地收取他喜欢的任何价格，因为买家无处可去购买。如果在一个市场中拥有很多树木销售商，他们将不得不相互竞争以吸引买家。买家将选择低价或最优价格，使其成为一个价格透明的公平市场。即使在线购物，买家也会在同一购物门户或不同门户网站上，比较不同卖家提供的价格，使各个在线卖家竞争提供最优惠的价格。

股票市场是一个类似的市场，在受控的，安全的和被监管的环境中，交易各种证券。由于股票市场汇集了数量庞大的买卖股票的市场参与者，确保了公平的定价和交易的透明度。早期股票市场发行和交易纸质实物股票，现代计算机辅助股票市场以电子方式运作。

1.1.2. 股票市场如何运作¶

简而言之，股票市场提供了一个安全和受监管的环境，市场参与者可以自信地交易股票和其他符合条件的金融工具，操作风险低几乎为零。股票市场按照监管机构规定的规定运作，充当一级市场和二级市场。

作为一级市场，股票市场允许公司通过首次公开募股（IPO）首次向公众发行和出售其股票。有助于公司从投资者那里筹集必要的资金。实质上意味着一家公司将自己分成若干股份（比如2000万股），并以一定价格（比如每股10美元）将其中一部分股份（比如500万股）出售给普通公众。

为了实施这一过程，公司需要一个可以出售这些股票的市场，这个市场就是股票市场。如果一切按计划进行，公司将以每股10美元的价格成功出售500万股，并收集价值5000万美元的资金。投资者将获得公司股票，他们可以在自己偏好的期限内持有，期望获取股价上涨以及股息支付形式的潜在收入。证券交易所是该筹资过程的促进者，从公司及其金融合作伙伴那里收取服务费。

在称为上市程序的首次股票发行，首次公开募股行动后，证券交易所也成为定期买卖上市股票的交易平台，这构成了二级市场。在二级市场，证券交易所对其平台上发生的每笔交易收取费用。

证券交易所承担着确保交易活动中价格透明，流动性，价格发现和公平交易的责任。全球几乎所有主要股票市场现在均以电子方式运营，交易所需维护交易系统，有效管理来自市场参与者的买卖订单，执行价格匹配功能，以便买卖双方以公平价格进行交易。

上市公司也可以在以后阶段提供新的额外股票，例如通过配股或后续报价，甚至可以回购或退市股票。证券交易所开展此类交易。

证券交易所通常创造并维护各种市场级和行业特定指标，如标准普尔500指数或纳斯达克100指数，提供跟踪整体市场走势的指标。

证券交易所还维护所有公司的新闻，公告和财务报告，这些通常可以在其官方网站上访问。证券交易所还支持各种其他与公司级交易相关的活动。例如，盈利的公司可以通过支付股息，公司收益的一部分，来奖励投资者。交易所保留所有此类信息，并可提供支持。

1.1.3. 股票市场的功能¶

股票市场主要服务功能如下：

证券交易的公平执行：

根据标准的供需规则，证券交易所需要确保所有感兴趣的市场参与者能够即时访问所有买卖订单的数据，从而有助于公平透明的证券定价。此外，还执行买卖订单的有效匹配。

例如，有三个买家以100美元，105美元和110美元的价格购买微软股票，有四个卖家愿意以110美元，112美元，115美元和120美元的价格出售微软股票。交易所（通过他们的计算机自动交易系统）需要确保最佳买入和最佳卖出匹配，在这种情况下，给定数量的交易为110美元。

高效的价格发现：

股票市场需要支持价格发现的有效机制，确定证券合适价格的行为，通常通过评估市场供求以及与交易相关的其他因素来执行。

比如说，一家总部位于美国的软件公司的交易价格为100美元，市值为50亿美元。一则新闻报道称，欧盟监管机构已对该公司处以20亿美元的罚款，这实际上意味着该公司40％的价值消失。虽然股票市场已经对公司的股价施加了90美元和110美元的交易价格范围，但它应该有效地改变允许的交易价格限制，以适应股票价格的变化，否则股东难以用公平价格进行交易。

流动性维护：

对于股票市场来说，获得某特定金融证券的买卖双方的数量是不能控制的，但它需要确保任何有资格且愿意交易的人都可以以公平价格执行订单。

交易的安全性和有效性：

虽然更多参与者对于市场的有效运作非常重要，但同一市场需要确保所有参与者都经过验证并符合规则规定，任何一方都不会违约。此外，应确保在市场上运营的所有相关实体也必须遵守规则，在监管机构提供的法律框架内开展工作。

支持所有有资格的参与者类型：

市场由各种参与者组成，包括做市商，投资者，交易者，投机者和套期保值者。所有这些参与者都在股票市场中运作，具有不同的角色和功能。例如，投资者可以购买股票并持有多年的长期股票，而交易者可以在几秒钟内进入和退出。做市商在市场上提供必要的流动性，而套期保值者可能喜欢交易衍生品以减轻投资所涉及的风险。股票市场应确保所有此类参与者能够无缝地履行其预期的职责，以确保市场继续有效运作。

投资者保护：

股票市场不仅服务富人和机构投资者，也服务于大量小投资者。这些投资者的财务知识有限，可能不完全了解投资股票和其他投资工具的陷阱。证券交易所必须采取必要措施，为这些投资者提供必要的保护，使其免受经济损失并确保客户信任。

例如，证券交易所可以根据风险状况对各个细分市场的股票进行分类，使普通投资者在高风险股票中进行有限交易或不进行交易。沃伦·巴菲特（Warren Buffett）将其描述为大规模杀伤性金融武器的衍生品，并不适合每个人，因为可能会失去比他们所押注的更多。交易所经常施加限制，以防止收入和投资知识有限的个人进入衍生品的风险赌注。

平衡监管：

上市公司在很大程度上受到监管，其交易由市场监管机构监管，如美国证券交易委员会（SEC）。此外，交易所还强制某些要求 - 如及时提交季度财务报告和即时报告任何相关发展 - 确保所有市场参与者都了解公司发生的事情。不遵守规定可能导致交易所暂停交易和其他纪律措施。

1.1.4. 规范股市¶

当地金融监管机构，主管货币当局或机构负责监管一个国家的股票市场。美国证券交易委员会（SEC）是负责监督美国股市的监管机构。美国证券交易委员会是一个独立于政府和政治压力的联邦机构。美国证券交易委员会的使命是：“保护投资者，维护公平，有序，高效的市场，促进资本形成。”

1.1.5. 股市参与者¶

除了长期投资者和短期交易者，还有许多与股票市场相关的不同类型的参与者。每个参与者都有一个独特的角色，许多角色交织在一起，相互依赖，使市场有效运行。

股票经纪人，是代表投资者买卖证券的持证专业人士。经纪人通过代表投资者买卖股票，充当证券交易所和投资者之间的中间人。需要经纪人账户才能进入市场。
投资组合经理是为客户投资组合证券的专业人士。这些经理从分析师那里获得建议，并做出投资组合的买入或卖出决策。共同基金，对冲基金和养老金计划使用投资组合经理来制定决策，为其持有的资金设定投资策略。
投资银行家代表各种规模的公司，例如希望通过IPO上市的私营公司或参与并购的公司。他们根据股票市场的监管要求负责上市程序。
托管人和仓库服务提供商，即持有客户证券妥善保管的机构，以最大限度地降低其被盗或丢失的风险，与交易所同步运作，根据在股市上交易向交易方各自的账户转移股份。
做市商，是证券商，通过发布买入价和卖出价，维持股票库存来促进股票交易。确保股票在市场上有足够的流动性，从引用的买入和卖出价的差额中获利。

1.1.6. 证券交易所如何赚钱¶

证券交易所作为营利性机构运营，收取服务费。证券交易所的主要收入来源是在其平台上进行的每笔交易收取的交易费。此外，交易所从IPO过程中向公司收取的上市费和其他后续产品中获得收入。

交易所还通过销售其平台上的市场数据获得收益 - 如实时数据，历史数据，汇总数据和参考数据 - 这对于股票研究和其他用途至关重要。许多交易所还向相关方出售技术产品，如交易终端和专用网络连接，收取相应的费用。

交易所可以向共同基金和资产管理公司（AMC）等大客户提供高频交易等特权服务，相应地收取费用。对于各种背景的市场参与者（如做市商和经纪人）有监管费和注册费的规定，这些参与者构成了证券交易所的其他收入来源。

交易所还通过许可其指数（及其方法）获利，这些指数通常被AMC用作推出共同基金和ETF等各种产品的基准。

许多交易所还向行业参与者提供各种金融课程和认证，从中获得收入。

1.1.7. 股票市场竞争¶

虽然每个证券交易所之间相互竞争以获得最大交易量，但在两个方面面临着威胁。

暗池 Dark Pools :: 暗池是证券交易的私人交易所或论坛，在私人集团经营，对公共股票市场构成了挑战。尽管法律效力受当地法规的约束，但由于参与者在交易费用方面节省很大，因此越来越受欢迎。
区块链投资 Blockchain Ventures :: 随着区块链越来越受欢迎，许多加密交易已经出现。此类交易所是交易加密货币和与相关的衍生工具的场所。虽然受欢迎程度仍然有限，但通过自动化各种股市参与者的大部分工作，以及提供零或低成本服务，对传统股票市场模式构成威胁。

1.1.8. 股市的意义¶

股票市场是自由市场经济中最重要的组成部分之一。

它允许公司通过提供股票和公司债券来筹集资金。允许普通投资者分享公司的财务盈利，通过资本收益赚取利润，通过股息赚钱，但是也可能亏钱。虽然机构投资者和专业资金经理有一些优势，资金雄厚，知识丰富，风险承担能力强，但股票市场仍然为普通人提供公平的竞争环境。

股票市场作为一个平台，将个人的储蓄和投资引入生产性投资项目。从长远来看，有助于本国的资本形成和经济增长。

关键要点

股票市场是自由市场经济的重要组成部分，可以为投资者提供大众化的资本交易。
在市场中履行多项职能，包括高效的价格发现，高效的交易。
在美国，股票市场受到美国证券交易委员会和当地监管机构的监管。

1.1.9. 股票市场的例子¶

世界上第一个股票市场是伦敦证券交易所。 1773年开始于一家咖啡馆，交易商常常在那里交换股票。

美国的第一家证券交易所于1790年在费城开始。巴顿伍德协议，其命名是因为它是在一棵梧桐树下签名的，标志着1792年纽约华尔街的开始。该协议由24位交易员签署，是第一家同类证券交易的美国组织。1817年，交易商将其改名为纽约证券交易所。

1.2. 关注一级和二级市场¶

“市场”一词可以有许多含义，最常用作表示一级市场和二级市场的术语。 “一级市场”和“二级市场”是截然不同的; 一级市场是指创建证券的市场，而二级市场是指投资者之间进行交易的市场。

了解一级和二级市场运作是了解股票，债券和其他证券交易的关键。没有他们，资本市场将更难以驾驭，而且利润更低。下面内容将帮助您了解这些市场的运作方式以及它们与个人投资者的关系。

关键要点

一级市场是创建证券的地方，二级市场是投资者交易证券的地方。
在一级市场中，公司首次向公众出售新股票和债券，例如首次公开募股（IPO）。
二级市场基本上是股票市场，指的是纽约证券交易所，纳斯达克以及全球其他交易所。

1.2.1. 一级市场¶

一级市场是创建证券的地方。正是在这个市场中，公司首次向公众出售新股票和债券。首次公开发行（IPO）是一级市场的例子。这些交易为投资者提供了从银行购买证券的机会，银行为特定股票进行初始承销。私营公司首次向公众发行股票时，IPO就开始了。

例如，ABCWXYZ公司聘请了五家承销公司来确定其首次公开募股的财务细节。承销商确定该股票的发行价格为15美元。然后，投资者直接从发行公司以此价格购买。

这是投资者通过购买股票向公司提供资金的第一次机会。公司的股权资本包括在一级市场上出售股票所产生的资金。

供股（发行）允许公司在证券进入二级市场后通过一级市场筹集额外股权。现有投资股东根据他们目前拥有的股票提供按比例分配的权利，其他投资者可以重新投资新的股票。

其他类型的股票主要市场产品包括私募和优先分配。私募允许公司直接向重要的投资者（如对冲基金和银行）出售，而不会公开股票。优惠配额以特殊价格提供给选择的投资者（通常是对冲基金，银行和共同基金）的股票，不面向一般公众。同样，想要募集债券资本的企业和政府，可以选择在一级市场上发行新的长，短期债券。新债券的票面利率与当前利率相对应，高于或低于现在的债券。关于一级市场的重要一点，证券是直接从发行人处购买的。

1.2.2. 二级市场¶

二级市场通常被称为“股票市场”。包括纽约证券交易所（纽约证券交易所），纳斯达克以及全球所有主要交易所。二级市场的特征是交易是发生在投资者之间。

在二级市场中，在没有发行公司参与的情况下，投资者交易已发行的证券。例如，如果去购买亚马逊（AMZN）股票，您只与另一位拥有亚马逊股票的投资者打交道，亚马逊没有直接参与交易。

在债券市场中，债券保证在到期时向持有人支付全部票面价值，但通常要很多年。相反，如果债券发行后利率下降，债券持有人可以在二级市场上出售债券获得净利润，由于其相对较高的票面利率，对其他投资者更有价值。

二级市场可以进一步细分为两个专门类别：拍卖市场和经销商市场。

拍卖市场：在拍卖市场中，所有想交易证券的个人和机构都聚集在一个区域，公布愿意买卖的价格，称为买入价和卖出价。所有各方聚集在一起并让他们公开宣布价格，产生了一个有效的市场。从理论上讲，不需要寻找商品的最佳价格，买卖双方的汇集产生双方同意的价格。拍卖市场的最好例子是纽约证券交易所(NYSE)。

经销商市场：经销商市场不要求各方聚集在一起。参与者通过电子网络加入。经销商持有证券，然后与市场参与者一起买卖。这些交易商通过买卖证券的价格之间的差价赚取利润。经销商市场的一个例子是纳斯达克（Nasdaq），其交易商被称为做市商的，提供他们愿意购买和出售证券的买入价和卖出价。理论上经销商之间的竞争将为投资者提供最好的价格。

快速事实：: 所谓的“第三”和“第四”市场涉及经纪人 - 交易商和机构之间通过场外电子网络进行的交易，因此与个人投资者无关。

1.2.3. 场外交易市场（OTC）¶

有时你会听到场外交易市场。该术语最初意思是一个相对无组织的系统，其交易不是在物理场所发生，而是通过经销商网络。这个词来自于20世纪20年代大牛市期间爆发的非华尔街交易，其中股票在股票商店中“OTC”出售。股票没有在证券交易所上市，它们是“未上市的”。

随着时间的推移，场外交易的意义开始发生变化。纳斯达克于1971年由全国证券交易商协会（NASD）创建，旨在为通过经销商网络进行交易的公司带来流动性。当时，很少有关于场外交易股票的规定，NASD寻求改善这种情况。随着纳斯达克逐渐发展成为一个主要的交易所，场外交易的意义变得更加模糊。今天，纳斯达克仍然被认为是一个交易商市场，从技术上讲，它也是一个场外交易市场。然而，今天的纳斯达克是一个证券交易所，因此，说在非上市证券交易是不准确的。

如今，“场外交易”一词指的是不在股票交易所交易的股票，如纳斯达克，纽约证券交易所或美国证券交易所（AMEX）。这通常意味着股票在场外交易公告板（OTCBB）或粉单上交易。这些网络都不是交易所; 事实上，他们将自己描述为证券定价信息的提供者。与在证券交易所交易股票的公司相比，OTCBB和粉单公司遵守的法规要少得多。以这种方式交易的大多数证券都是低价股或来自非常小的公司。

13.4万亿美元

纽约证券交易所的市值，是世界上最大的证券交易所。证券交易所被认为是“二级”市场的一部分。

1.2.4. 第三和第四市场¶

您可能听到“第三”和“第四”市场的用语。这些并不涉及个人投资者，每笔交易涉及大量股票交易。这些市场通过OTC电子网络处理证券商和大型机构之间的交易。第三市场包括证券商和大型机构之间的场外交易。第四市场由大型机构之间的交易组成。这些第三和第四市场交易发生的主要原因是避免通过交易所下达订单，这可能会极大地影响证券的价格。由于进入第三和第四市场受限制，其活动对普通投资者影响不大。

底线要求

并非所有上面讨论的市场活动都会影响个人投资者，但对市场结构有一个大致的了解是很好的。证券进入市场并在各种交易所交易的方式是市场功能的核心。想象一下，如果没有有组织的二级市场，为了买入或卖出股票必须亲自联系其他投资者，这不是一件容易的事。

许多投资骗局都围绕着没有二级市场的证券，投资者毫无戒心，可能会被欺骗购买。市场的重要性和出售证券（流动性）的能力，通常被认为是理所当然的，但如果没有市场，投资者可能会遇到重大损失。当涉及到市场时，你不知道的东西会伤害你，从长远来看，一些基础投资知识可能会为你节省一些钱。

1.3. 自己如何购买和出售股票¶

为了购买股票，您需要股票经纪人的帮助，不能自己直接打电话给公司要求购买股票。对于没经验的投资者，有两种类别的经纪人可选择：全方位服务经纪人，或网上/折扣经纪人。

1.3.1. 全方位服务经纪人¶

全方位服务的经纪人是大多数人在想到投资的时候想象的 - 穿着得体，友好的商务人士，坐在办公室与客户聊天。这些是传统的股票经纪人，他们会花时间亲自了解你。他们将研究诸如婚姻状况，生活方式，个性，风险承受能力，年龄（时间范围），收入，资产，债务等因素。通过尽可能多地了解您，帮助您制定长期财务计划。

这些经纪人不仅帮助满足您的投资需求，还可以提供遗产规划，税务咨询，退休计划，预算编制和任何其他类型的财务建议，因此称为“全方位服务”。可以帮助您管理现在和未来的所有财务需求，适用于那些希望在一个服务中拥有所有内容的投资者。在费用方面，全方位服务经纪人比折扣经纪人贵，但拥有专业投资顾问的价值非常值得花费额外费用。大多数人，特别是初学者，他们所需的经纪人属于这一类。

1.3.2. 在线/折扣经纪人¶

另一方面，在线/折扣经纪人不提供任何投资建议，基本上只是订单接受者。比全方位服务经纪人便宜，通常没有办公室可供访问，也没有经过认证的投资顾问帮助您。成本通常基于每笔交易，可以通过互联网开设账户，只需很少钱。一旦拥有在线经纪人的账户，您通常只需登录其网站并进入账户即可立即买卖股票。

请记住，由于这些类型的经纪人不提供任何投资建议，股票提示或任何类型的投资帮助，您可以自行管理投资。通常会获得的唯一帮助是技术支持。在线（折扣）经纪商提供可能有用的投资相关链接，研究和资源。如果您认为自己有足够的知识来承担管理投资的责任，或者对投资一无所知但又想自学，那么这就是您要走的路。

最重要的是，您选择的经纪人应该根据您的个人需求而定。全方位服务的经纪人适合愿意支付额外费用的人。在线/折扣经纪人适合那些没有启动资金的人，希望在没有任何专业帮助的情况下承担投资的风险和回报。

1.3.3. 直接购买计划¶

有时候，公司（通常是蓝筹公司）会赞助一种称为DSPP或直接股票购买计划的特殊类型的计划。 DSPP是企业让小投资者直接从公司购买所有权的一种方式。参与DSPP需要投资者直接与公司合作而不是经纪人，但每家公司管理DSPP的系统都是独一无二的。大多数人通常通过转让代理或其他第三方管理员提供他们的DSPP。要了解有关如何参与公司DSPP的更多信息，投资者应联系公司的投资者关系部门。

顾问洞察力

您可以通过与一个经纪公司开立账户来自行买卖股票。开立账户后，与银行账户关联进行存款，然后进行投资。

不要将开户与做出良好投资决策的难易程度等同起来。建议初学者与财务顾问交谈。新投资者应该阅读本杰明格雷厄姆的书“聪明的投资者”。聪明的投资会非常令人满意，放慢速度，做些研究，找一个把您需求放在心里的顾问。

1.4. 世界主要证券交易所的交易时间¶

股市交易的收盘时间各不相同，但通常在晚上关闭 - 节假日除外。股票市场交易所是一个全天交易股票的市场; 作为一个实体，确保有序交易和有效传播交易所股票的报价。主要的股票市场交易所包括上海证券交易所，瑞士证券交易所，伦敦证券交易所，纽约证券交易所和纳斯达克。交易通常在每周的周一至周五进行。股票经纪人能进入以下任何一个市场和交易所。

1.4.1. 美国/美洲的交易时间¶

纽约证券交易所总部位于纽约市。纽约证券交易所是世界上最大的证券交易所之一，也是一个公共实体。截至2019年，纽约证券交易所的正常交易时间为上午9:30至下午4点，当地时间，除非因假期而提前关闭。

纳斯达克是一家美国证券交易所，是证券交易的全球电子市场。盘前交易时间为当地时间凌晨4点至9点30分，盘后交易时间为下午4点，到晚上8点。正常交易时间从上午9:30开始，到下午4点结束。

加拿大多伦多证券交易所上午9:30开盘，下午4点关闭，当地时间，午餐时间没有休息。

1.4.2. 亚洲交易时间¶

上海证券交易所上午9:30开盘，下午3点关闭。当地时间，午餐时间为上午11:30至下午1点。

日本东京证券交易所上午9点开盘，下午3点关闭。当地时间，午餐时间为上午11:30至下午12:30。

香港联交所于上午9:30开放，下午4点关闭。当地时间，午餐时间从晚上12点开始。到下午1点

1.4.3. 欧洲交易时间¶

伦敦证券交易所上午8点开盘，下午4:30关闭。当地时间没有午餐时间。

巴黎泛欧证券交易所上午9点营业，下午5:30营业。当地时间没有午餐时间。

瑞士证券交易所上午9点开盘，下午5:30关闭。当地时间，没有午餐时间。

1.5. 了解证券交易所¶

证券交易所不拥有股票。充当股票买家与卖家相联系的市场。股票可以在纽约证券交易所等几个交易所中的一个或多个交易。虽然您很可能通过经纪人交易股票，但了解交易所与公司之间的关系，以及不同交易所如何要求保护投资者非常重要。

1.5.1. 一切如何开始？¶

交易所的主要功能是帮助股票提供流动性，给卖家一个“清算”其股权的地方。

在公司进行首次公开募股（IPO）后，股票首次在交易所上市。在首次公开募股中，公司向初始公众股东（一级市场）出售股票。在IPO“浮动”股票交给公众股东之后，股票可以在交易所（二级市场）上出售和购买。

交易所跟踪每只股票的订单流量，根据供需流量设定股票价格。根据您拥有的经纪人类型，可以查看此价格行为过程。例如，如果您看到股票的“买入价”是40美元，这意味着有人告诉交易所他或她愿意以40美元的价格购买股票。与此同时，您可能会看到“要价”为41美元，意味着其他人愿意以41美元的价格出售该股票。这两者之间的差异是买卖差价。

1.5.2. 拍卖交易所 - 纽约证券交易所¶

纽约证券交易所主要以拍卖为基础，这意味着在交易所的交易大厅。每个专业人员都“专注”特定股票，在拍卖中买卖股票。这些专业人员受到电子交易所的竞争威胁，电子交易所声称通过消除中介人力来提高效率（即，执行更快的交易，更小的买卖差价）。

纽约证券交易所是规模最大，最负盛名的交易所。在纽约证券交易所上市可以为公司提供极高的可信度，它们必须符合最初的上市要求，每年都要遵守维护要求。例如，对于美国公司继续上市，纽约证券交易所公司必须将其价格保持在每股4美元以上，其市值（股票数量乘以价格）超过4000万美元。

此外，在纽约证券交易所交易的投资者受益于一系列最低限度的保护。在纽约证券交易所制定的几项要求中，以下两项要求尤其重要：

公司必须获得股东批准任何股权激励计划（例如，股票期权计划或限制性股票计划）。以往，如果股权激励计划符合某些标准，公司可以回避股东批准; 这使股东无法知道有多少股票期权可用于未来的发放。
多数董事会成员必须是独立的。但是，每家公司对“独立”的定义有一定的自由裁量权，这会引起争议。此外，薪酬委员会必须完全由独立董事组成，审计委员会必须至少包括一名拥有“会计或财务专业知识”的人。

1.5.3. 纳斯达克（电子交易所）¶

纳斯达克，电子交易所，有时被称为“基于屏幕”，因为买家和卖家只能通过电信网络连接计算机。做市商，也被称为经销商，拥有自己的库存。他们随时准备购买和出售纳斯达克股票，需要发布他们的出价和要价。

纳斯达克的上市和治理要求与纽约证券交易所类似。例如，股票必须保持4美元的最低价格。如果公司不遵守这些要求，可以将其退市至下面讨论的OTC市场之一。

1.5.4. 电子通信网络（ECN）¶

ECN是替代交易系统（ATS）的交易所的一部分，直接连接买家和卖家。因为允许直接连接，所以ECN绕过做市商。可以将它们视为交易在纳斯达克上市的股票以及其他交易所（如纽约证券交易所或外国交易所）的替代方式。

有几个创新的ECN，通常对客户有利，因为对传统交易所构成竞争威胁，降低了交易成本。目前，ECN并不真正为个人投资者服务; 主要是机构投资者感兴趣的。几个ECN，包括INET（2004年初Instinet ECN和Island ECN之间合并的结果）和Archipelago（1997年推出的四个原始ECN之一）。

1.5.5. 场外交易 (OTC)¶

场外交易（OTC）是指除上述有组织交易所以外的市场。场外交易市场通常是小公司，并且通常（但并非总是）这些公司已经“倒下”到场外交易市场，是从纳斯达克退市的。

由于涉及额外风险，一些个人投资者不会考虑购买场外交易股票。另一方面，一些强大的公司在场外交易。事实上，一些强大的公司故意转向场外交易市场，避免伴随监管法规（如“萨班斯 - 奥克斯利法案”）的行政负担和昂贵的费用。总的来说，如果没有经验，应该小心投资场外交易，低价股票在场外交易。

有两个场外交易市场：

场外交易公告板（OTCBB）是做市商的电子社区。从纳斯达克市场退出的公司往往会到这里。在OTCBB上，没有“定量最小值”（没有最低年度销售额或资产需要列出）。
在OTC Pink上市的公司无需向SEC注册。流动性通常很小。另外，请记住，这些公司不需要每季度提交10Q。

底线要求

要进行交易，每只股票必须在买家和卖家汇合的交易所上市。美国两大交易所是纽约证券交易所和快速增长的纳斯达克交易所。在这两个交易所上市的公司必须满足有关其董事会“独立性”的各种最低要求和基准规则。但这绝不是唯一合法的交流。电子通信网络相对较新，肯定会在未来占据更大的交易量。场外交易市场对于经验丰富的投资者来说是一个很好的选择，需要进行推测以及进行一些额外的尽职调查。