6. 管理投资组合¶
6.1. 风险承受能力和个人投资组合¶
许多人喜欢管理自己的投资，但不到从哪里开始。 股票，债券，期货，商品还是房地产？ 应该持有多久，保证金购买，卖空股票，放到银行账户？
您可以单独深入研究这些，如果试图管理自己的风险，首先必须确定风险承受能力，可以根据想要承担的风险，以及想要自己参与多少来管理您的帐户。
6.1.1. 确定风险承受能力¶
风险承受能力是投资入门的一个非常重要的方面。 根据年龄，收入，投资和目标，包括以下五种风险类别：
- 非常积极
- 积极
- 平衡
- 保守
- 非常保守
了解处于哪个类别的最简单方法是按年龄划分。 如果还年轻，刚刚开始职业生涯，展现极端激进的一面，如果年纪大了即将退休，那么会接近非常保守的一面。 可以采用风险承受能力调查表来确定确切类别。
虽然存在一些细微差别，管理风险和所有五个类别类似。
6.1.2. 非常积极的投资者管理风险¶
如果成为一个非常积极的投资者，事情就很容易。简而言之，您希望所有投资都在股票（股权）中，没有债券（固定收益）。有些人可能会争辩说，一小部分债券是必不可少的，但事实是，你需要最大的增长才能在年轻的时候给账户带来巨大的推动。
拥有100％的股票投资组合也意味着承担了很大的风险。 为了管理这种风险，多数人将所有资金都投入到共同基金。 这些资金通过数百种不同的分散股票，将任何一家公司破产，破坏基金的风险降至最低。
例如，Enron安然-你可能已经赚了很多钱来投资这家公司，但是当它破产时会失去一切。 共同基金有助于降低单一安全风险。
请记住，您仍然有和现金一样的应急基金，房屋净值以及非投资账户，不会真正把所有都投资于股票。
6.1.3. 积极的投资者管理风险¶
类似于非常积极的投资者，作为积极的投资者，您将希望将大部分账户投资于股票。但是，您的账户还包括大盘股 - 那些已经建立且失败风险很小的公司 - 以及一些债券。大型股和债券的增长速度不会像其他股票一样快，但如果经济处于低迷状态，它们的价值也不会下降。
最大的风险与非常激进的投资者相似。 希望通过共同基金来分散风险，这样就不会在一次市场低迷中失去一切（或很大一部分）。 这意味着如果拥有多年来累积的公司股票，需要将其中的一部分兑现以重新分配风险。
积极的投资者将拥有70％至90％的股票，其余10％至30％分配给固定收益。
6.1.4. 平衡投资者管理风险¶
进入职业生涯的人，退休后仍有十到两十年的时间，成为平衡投资者。 你已经承担了巨大的风险，现在想要稳步增长。 您面临的最大风险是，巨大的市场低迷（如2008年和2009年）会破坏您的投资并导致退休计划完全放弃。
为了应对这种风险，需要挪动更多股权，考虑一些其他投资。 配置改为40％至70％的股票最大限度减少市场波动。 投资图表的增长更稳定，比积极的同行慢。
研究房地产和贵金属的同时，保留更多的现金有助于使您的帐户比传统投资更平稳。
6.1.5. 保守投资者管理风险¶
如果您有一个确定的退休日期，会直接进入保守的投资者类别。 不再希望丢失大部分帐户的风险，仍然需要一些风险来增长快于通货膨胀。
您的分配将变为20％至40％的股票。 这些股票几乎都是大盘股（可能是支付股息的股票），以保持波动率下降。 风险状况会从损失风险变为帐户增长速度不足的风险。 如果没有激进的股票，账户增长会更慢，在经济衰退期间不会下降太多。
幸运的是，这个时期，其他生活费用降到最低（房屋还清，学校贷款没了，孩子们上大学了），可以将更多的收入用于投资。
6.1.6. 非常保守的投资者管理风险¶
当您退休后的几年内，帐户变得非常保守。需要的风险很小，目标只是保留资金而不是增加资金。将安排好以便跟上通货膨胀而不是增加。
为了从根本上抵消风险，账户将高达20％的股票。您希望在现金等价物上投入数年的收入（CD阶梯非常适合这种情况）。需要消除三至五年市场低迷的风险。当市场处于低位时，不希望利用您的投资，在这些年中正在下降，随后攀升，需要通过现金储蓄支付生活费用。当市场恢复时，可以提取资金以补充耗尽的现金来源。
最保守的年份将是退休后五年，退休前的五年。在这些年，找出退休生活方式和收入需求，不能赔钱。退休几年后，可以开始承担更多风险。请记住，到80岁时，您可能不会花费那么多。
底线要点
愿意承担多少风险是建立满足需求的投资组合的关键，不能只评估一次。 每隔一两年，应该重新评估风险承受能力。 然后，根据需要继续调整投资组合，以使其与风险承受能力保持一致。
每个人的目标会有所不同，虽然这些风险管理技巧适用于大多数人，并不适用于所有人。 有些人希望更多地参与; 其他人会想参与少些。 找到适合的投资策略，然后将投资建立在逻辑而不是情感上。
6.2. 多元化的重要性¶
多样化是一种通过各种金融工具，行业和其他类别中分配投资来降低风险的技术。 通过投资不同的领域来最大化回报，每个领域对同一事件的反应各不相同。
多数投资专业人士认为，虽然不能保证不会损失，多样化是实现长期财务目标，将风险降至最低的重要因素。 看看为什么这是真的以及如何在投资组合中实现多样化。
6.2.1. 不同类型的风险¶
投资时投资者面临两种主要风险。 第一种是无法多样化的，也称为系统性或市场风险。 这种风险与每家公司有关。 常见原因包括通货膨胀率，汇率，政治不稳定，战争和利率。 这种风险并非针对特定公司或行业，不能通过多元化来消除或减少 - 是投资者必须接受的风险。
FAST FACT事实
系统性风险影响整个市场，不仅仅是一个特定的投资工具或行业。
第二种风险是可分散的。 称为非系统性风险，特定于公司，行业，市场，经济或国家。 可以通过多样化来减少。 非系统性风险的最常见来源是业务风险和财务风险。 投资各种资产就不会受到市场事件的影响。
6.2.2. 多元化的原因¶
假设有一个只有航空股的投资组合。 如果航空公司飞行员无限期罢工，所有航班都被取消，航空公司股票的股价将下跌。 您的投资组合会出现明显的价值下降。
如果用铁路股票抵消航空股票，只有部分投资组合受到影响。 铁路股票价格很有可能上涨，乘客转向火车交通。
可以进一步实现多元化，有很多风险会影响铁路和航空，每个风险都涉及交通运输。 减少任何旅行的事件会伤害两种类型的公司。 统计学家会说铁路和航空股有很强的相关性。
FAST FACT
通过多样化，不要将所有鸡蛋放在一个篮子里。
全面实现多元化，不同类型的公司，不同类型的行业。 股票越不相关，越好。
在不同的资产类别之间进行多元化也很重要。 债券和股票等不同资产对不利事件的反应不相同。 资产类别的组合降低投资组合对市场波动的敏感度。 债券和股票市场的走向相反，如果投资组合在两个领域都是多元化，一方面的负面变动被另一方面的积极结果抵消。
最后，不要忘记：地理位置，地理位置，地理位置。 多元化也意味着应该寻找超越自己地理边界的投资机会。 毕竟，美国的波动可能不会影响欧洲的股票和债券，投资世界不同地区最大限度地减少和抵消国内投资的风险。
6.2.3. 多元化的问题¶
多样化有许多好处，也存在一些缺点。管理多元化投资组合有点麻烦，特别是有多个持股和投资。其次，可以削弱你的底线。并非所有投资工具的成本都相同，买卖可能很昂贵 - 从交易费到经纪费。由于更高的风险伴随着更高的奖励，多样化最终会限制回报。
其他类型的多样化，多种合成投资产品的建立，满足不同风险承受水平投资者的要求。这些产品非常复杂，并不是由初学者或小投资者创造的。对于那些投资经验较少且没有资金支持进行对冲活动的人，债券是最受股票市场多元化影响的方式。
不幸的是，即使对公司及财务报表的最佳分析也无法保证不会成为亏本投资。多元化不会阻止损失，但可以减少欺诈和不良信息对投资组合的影响。
6.2.4. 应该拥有多少股票¶
显然，拥有五只股票比拥有一只股票更好，但总会有那么一刻，投资组合中增加更多股票不会产生影响。 在保持高回报的同时，降低风险需要多少股票存在着争议。
最传统的观点认为，投资者可以实现最佳的多元化，只有15到20只股票分布在不同的行业。
关键要点
- 多元化通过投资不同金融工具，行业和其他类别的投资来降低风险。
- 风险既可以是非多样化的，系统性的，可以是多样化的或非系统性的。
- 投资者发现平衡多元化投资组合既复杂又昂贵，可能会降低回报，因为风险降低。
底线要点
多元化可以帮助投资者管理风险并减少资产价格变动的波动性。 但请记住，无论投资组合多么多样化，风险永远无法完全消除。
可以降低与个股相关的风险，市场风险几乎影响每只股票，在不同资产类别之间进行多元化也很重要。 在风险和回报之间找到一个好的中间点很关键。 可以确保您可以实现财务目标，同时享受一夜安眠。
6.3. 如何计算投资组合的投资回报¶
投资回报率（ROI）是投资成功的一个衡量标准。 直接衡量投资相对于成本的回报。 要计算投资回报率，投资回报除以成本。 可以作为投资对投资组合有效程度的粗略衡量标准。 此方法还可用于衡量和评估整个投资组合。
6.3.1. 计算整个投资组合的收益¶
计算投资组合的回报的第一步是识别和收集必要的数据。 准备好数据后，计算前要考虑几个因素。
首先定义想要计算回报的时间段（每日，每周，每月，每季度或每年）。 需要针对这些时间段计算每个投资组合中每个头寸的净资产价值（NAV），记录现金流量（如果适用）。
6.3.2. 持有期限回报¶
一旦定义了时间段，汇总了投资组合资产净值，可以开始计算了。 计算基本回报的最简单方法称为持有期回报。 只计算总投资组合资产净值的期间与期间的百分比差异，包括股息或利息收入。
持有期间收益/收益率是比较不同时期持有的投资回报的有用工具。
6.3.3. 调整现金流量¶
如果存入或从投资组合中提取资金，需要调整现金流的时间和金额。 例如，在计算月度回报时，如果月中帐户存入100美元，则投资组合月末资产净值额外增加100美元，这不是投资回报所致。 可以根据具体情况使用各种计算进行调整。 例如，改进Dietz方法是一种调整现金流量的流行公式。 使用金融计算器计算内部收益率（IRR）也是调整现金流量回报的有效方法。 IRR是折现率，使净现值为零。 用于衡量投资的潜在盈利能力。
6.3.4. 年化回报¶
对于多期回报，通常做法是年化回报。 这样做是为了使其他投资组合或潜在投资的回报更具可比性。 在比较回报时有相同的除数。
年化回报率是每年投资所赚取的金额的几何平均值。 显示了如果回报复合，在一段时间内获得的收益。 年化回报未显示相应时间段内经历的波动。 使用标准偏差可以测量波动率。
例子
例如，经纪账户中的头寸总额在年初为1,000美元，在年底为1,350美元。 6月30日支付了一笔股息。账户所有者在3月31日存入了100美元。在调整了全年四分之一的投资组合中的100美元现金流后，今年的回报率为16.3％。
6.4. 什么是公司行为？¶
6.4.1. 股票拆分，合并，分拆¶
当上市公司发布公司行为时，在做一些影响股价的事情。 如果您是股东或考虑购买公司的股票，需要了解行动将如何影响公司的股票。 企业行动还告诉您有关公司财务状况及短期未来的大量信息。
例子
公司行为包括股票拆分，股息，兼并和收购，权利问题和附带利益。 这些都是通常由公司董事会批准并由股东授权的重大决策。
6.4.2. 股票拆分¶
股票分割（有时称为红利股）将公司已发行股票的价值分开。最常见的是两对一的股票分割。持有一股股票的投资者自动拥有两股股票，每股股票价值是原股票价格的一半。
该公司刚刚将自己的股价降低了一半。市场将不可避免地在分拆实施的当天调高价格。
效果：现有股东获得奖励，潜在买家更感兴趣。
值得注意的是，普通股的股票数量是分拆前的两倍。然而，股票分割是非事件，不会影响公司的股权或市值。只有已发行的股票数量发生变化。
无论立即还是长期，股票分割对股东来说是令人满意的。在最初流行后，经常推高股价。谨慎的投资者会担心重复的股票分割会导致太多股票。
6.4.3. 反向拆分¶
想强制提高股票价格的公司操作反向拆分。
例如，拥有10股股票，每股价值1美元的股东在反向拆分10股之后只有一股股票，这一股股票价值10美元。
反向拆分表明该公司的股票已经沉没至如此之低以至于其高管希望提高价格，至少使股票看起来更强劲。 甚至可能需要避免归为便士股票。
公司可能会使用反向拆分来驱逐小投资者。
6.4.4. 股息¶
公司以现金或股票发放股息。在特定时期（通常是季度或年度）支付。从本质上讲，是公司利润的一部分，支付给股票的所有者。
股息支付影响公司的股权。可分配权益（留存收益和/或实收资本）减少。
现金股息很简单。每个股东每股获得一定数额的资金。如果投资者拥有100股，现金股息为每股0.50美元，所有者将获得50美元。
股票股息也来自可分配股权，以股票而非现金的形式存在。如果股票股息为10％，股东将每10股拥有一股额外股份。
如果公司有100万股已发行股票，股票股息将增加股票总数到110万股。股票的增加削弱了每股收益，股价会下跌。
现金股息的分配向投资者发出信号，公司拥有大量未分配利润，股东可从中直接受益。通过使用其保留的资本或实收资本账户，公司表示希望未来取代这些资金时不会遇到麻烦。
当增长型股票发行股息时，投资者得出的结论是，快速增长的公司正在寻求稳定但不引人注目的增长率。
6.4.6. 兼并与收购¶
当两个或多个公司合并，相关方都同意这些条款时，就会发生合并。 通常，一家公司将其股票交给另一家公司。
当公司进行合并时，股东可能欢迎它扩张。 另一方面，得出结论，行业正在萎缩，迫使公司吞并竞争对手以保持增长。
在收购中，购买目标公司股份的多数股权。 股票不会被交换或合并。 收购可以是友好的也可以是恶意的。
反向合并也可能。 私营公司收购上市公司，通常是不好的公司。 私营公司转型成为上市公司，没经历首次公开募股的繁琐过程。 可能会更改名称发行新股。
6.4.7. 分拆¶
当上市公司出售其部分资产或分配新股创建新的独立公司时，会发生分拆。
新股会在向新投资者提供之前，通过供股向现有股东提供。 分拆表明公司已准备好接受新的挑战，或者正在重新调整主要业务重点。
6.5. 为什么股息对投资者重要¶
“唯一让我高兴的是看到红利到来。” - 约翰·洛克菲勒。
公司和股东沟通财务状况的最简单方法就是“邮件中的股息支票”。 股息，许多公司定期从收益中向股东支付的现金，发出关于前景和业绩的强有力的信息。 公司随着时间的推移支付稳定股息的意愿和能力 - 以及增加的能力 - 为其基本面提供了良好的暗示。
6.5.1. 股息分红信号基本面¶
在20世纪30年代，法律要求公司披露财务信息之前，支付股息的能力是其财务状况的少数迹象之一。1934年的“证券交易法”为行业带来的透明度提高，股息仍是公司前景的一个有价值的标准。
成熟，盈利的公司支付股息。不支付股息的公司不一定没有利润。如果公司认为其自身的增长机会优于股东的其它投资机会，通常会保留利润并将其重新投入业务。由于这些原因，很少有“成长型”公司支付股息。即使是成熟的公司，大部分利润可以作为股息分配，仍需要保留足够的现金为商业活动提供资金处理突发事件。
微软（MSFT）生命周期中发展表明了股息和增长之间的关系。当比尔盖茨的大脑成为高速增长的关注点时，没有支付任何红利，而是将所有收入再投资以促进进一步增长。最终，这个重达800磅的软件“大猩猩”达到了这样一个程度，它无法以前所未有的速度增长。
公司不是通过资本增值来奖励股东，而是开始使用股息和股票回购作为保持投资者兴趣的方式。该计划于2004年7月宣布，公司首次公开募股后近18年。现金分配计划通过新的8美分季度股息，特殊的3美元一次性股息以及400亿美元的股票回购计划（为期四年），为投资者的口袋投入近750亿美元的价值。在2018年，公司仍然支付股息，收益率为1.8％。
6.5.2. 股息收益率¶
许多投资者喜欢观察股息收益率，计算方法是每股年度股息收入除以当前股价。 股息收益率衡量的是与股价成比例的收入金额。 如果公司的股息收益率低于其所在行业的其他公司，意味着两件事：（1）股价高，市场认为公司前景很好，对股息支付不过分担忧，或（2）公司陷入困境，无力支付合理的股息。 然而，高股息收益率可能预示着股价低迷的病态公司。
股息收益率对于成长型公司来说并不重要，正如上面所讨论，留存收益再投资于扩张，以股本收益的形式给予股东利润（想想微软）。
6.5.3. 股息覆盖率¶
当评估公司的股息支付做法时，问问公司是否有能力支付股息。公司收益与支付给股东的净股息之间的比率 - 称为股息保险 - 仍然是衡量收益是否足以支付股息债务的常用工具。该比率按每股收益除以每股股息计算。覆盖范围变薄时，会有股息削减的可能性很大，对估值产生严重影响。投资者感到安全，覆盖率为2或3。然而，当覆盖率跌破1.5左右时，覆盖率成为一个紧迫的指标，此时前景看起来有风险。如果该比率低于1，公司将使用去年的留存收益来支付今年的股息。
如果支出变得非常高，比如5以上，投资者应该问管理层是否扣留了超额收益，而不是向股东支付足够的现金。提高股息的经理告诉投资者，未来12个月或更长时间的业务过程将保持稳定。
6.5.4. 可怕的股息削减¶
如果一家有持续增加股息支付历史的公司突然削减其支付，投资者应将此视为麻烦将来临的信号。
虽然稳定或增加股息的历史令人放心，但投资者要警惕那些依靠借款来支付的公司。 以市政为例，曾经吸引投资者获得可靠的收益和丰厚的利润。 一些公司在试图维持股息水平的同时，将现金转移到扩张用途，不得不承担更高的债务水平。 注意债务与股本比率超过60％的公司。 较高的债务水平会导致华尔街以及债务评级机构的压力。 反过来，这可能会妨碍公司支付股息的能力。
6.5.5. 伟大的规律¶
股息为管理层的投资决策带来更多自制力。持有利润会导致高管薪酬过高，管理不善以及资产的非生产性使用。研究表明，公司持有的现金越多，越有可能为收购付出过高的代价，反过来损害股东的价值。事实上，支付股息的公司在使用资本方面往往比不支付股息的公司更有效率。支付股息的公司不太可能做假账。管理者在为了使收益看起来很好的时候可以非常有创意。每年两次股息会使操作更具挑战。
红利是公共承诺。打破它们令管理层尴尬又对股价造成损害。为了争取提高股息，不要介意暂停，被视为承认失败。
6.5.6. 计算价值的方法¶
股息至关重要的另一个原因是股息可以让投资者了解公司的真正价值。 股息贴现模型是解释股票基本价值的经典公式，是资本资产定价模型的主要部分，资本资产定价模型又是企业融资理论的基础。 根据该模型，股票的价值是其所有预期股息支付的总和，“折现”为其净现值。 股息是投资者的现金流，公司价值的重要反映。
有股息的股票不可能达到不可持续的价值。 投资者知道股息对市场下跌设置了天花板。
6.5.7. 为什么股息至关重要的底线要点¶
股息很重要。 以股息支票形式获利的证据可以帮助投资者轻松入睡。 纸上利润说明了公司前景的一个方面; 产生现金股息的利润完全是另一回事。